一只蝴蝶在南美洲亚马逊河流域热带雨林中扇动几下翅膀，远在太平洋彼岸的美国德克萨斯州可能都难以独善其身，而且，随之而来的龙卷风可能出现在一周以后。
上个月中旬以来，A股陷入循环暴跌模式，除了场外高杠杆配资以外，股权质押可能将成为下一个被强平的“杠杆”。A股持续暴跌导致上市公司股票市值大缩水，而部分上市公司此前高位质押股票市值已跌至警戒线附近。
“一旦相关股权的股价触及市值警戒线，就必须追加质押物或保证金，到时质押人可能面临无剩余股权可追加的局面，那就要面临被强制平仓的风险，从而引发连锁反应。”中投证券分析师韩哲晟对记者表示。
不过值得欣慰的是，昨日救市政策初见成效，浙股纷纷涨停，股市开始往好的方向发展，这也大大缓解了浙股股权质押的危机。
浙股股权质押“告急”
作为上市公司股东常见的融资手段之一，股权质押在市场上并不罕见，而且，刚刚过去的上半年，随着股市日渐升温，股权融资日益火爆，而在上市公司密集的浙江，股权融资更是变成再正常不过的事情。同花顺数据显示，仅今年以来，296家浙股中，就有130家公司共发生了412次股权质押。
A股持续暴跌，导致上市公司股东质押股权大幅缩水，而一旦逼近警戒线附近，很有可能将面临强制平仓。因为，一般情况下，股权质押进行融资须“打折”，折扣率因行业、企业具体情况不同而不同，通常在三折至6折之间。假设质押率为四折，预警线为150%，平仓线为130%，则预警价=1×0.4×1.5=0.6；平仓价则为0.52。当股价跌至低于平仓价时，质押方有权对其进行强行平仓。
值得注意的是，近期A股的持续暴跌，已经使得不少浙股股权质押“告急”。同花顺数据显示，截至昨日收盘，今年以来进行股权质押的130只浙股中，已经有14家公司收盘市值不足抵押时市值的一半，也就是说，其质押股权的折价率已经高于50%。
在这“腰斩”的14家浙股中，康强电子的两次股权质押凭借38.68%的折价率高居榜首。今年5月28日，康强电子股东宁波凯能投资有限公司和宁波经济技术开发区亿旺贸易有限公司分别将所持有的4200923股和4934219股股票质押给申万宏源证券有限公司，质押初始交易日为5月28日，当天公司股价为43.8元，以昨日16.94元的收盘价计算，这两笔股权质押的股权折价率已经达到了38.68%。而且，这还是在康强电子已经连续两个交易日大涨以后，昨天和前天，公司股价分别大涨9.98%和5.25%。如果以周二14.66元的近期最低价计算，其当天的折价率更是高达33.47%。
紧随其后的是星星科技，其股东6月12日对其579万股股份进行了股权质押，以昨天14.49元的收盘价计算，相比质押初始交易日33.8元的股价，折价率也达到了42.87%。
排在第三名的华友钴业。6月15日，公司第一大股东GREAT MOUNTAIN ENTERPRISE PTE. LTD.(以下简称“大山公司”)将其持有的公司限售流通股6500万股股份质押给中国民生银行股份有限公司杭州分行，质押期限1年。质押生效当天，华友钴业的股价为36.48元，以最新的收盘价15.61元计算，折价率为43.06%。
此外，截至昨日收盘，东南网架、天通股份、新湖中宝、新界泵业、赞宇科技、巨龙管业、亿帆鑫富、向日葵、华数传媒、开尔新材、华仪电气等11家浙股都有股权质押的折价率在50%以上。
而如果将范围扩大至沪深两市，质押的股权缩水过半的公司更是早已过百。不过，好在目前暂无违约案例。7月初，有传闻称运盛医疗大股东股权质押遭遇强平，但公司之后发布澄清公告否认，称经营状况良好，并无经营性风险。
上市公司多手段“自救”
上市公司股东的股权用于质押融资时，如果公司的股价下跌至预警线，质押方会随时要求股东“补仓”，如果股东无法按时进行“补仓”，质押方就有权利选择抛售股票套现，如此一来，很有可能变相加速公司股价的下跌。
在市场环境不佳的情况下，股价难阻下挫，股权质押“告急”的上市公司俨然已经成为刀俎上的鱼肉。不过，各家上市公司也还是不甘等死，不惜使出浑身解数展开自救。
在所有自救方法中，停牌无疑成为成本最低的方法。以上文提及的折价率位于前三甲的华友钴业为例，其7月8日就已经发布公告宣布因重大事项停牌，也就是说，本周三、周四，该股已经连续停牌两天。
而14家折价率在50%以上的浙股中，停牌也成为普遍状态。其中，东南网架、新湖中宝、新界泵业、巨龙管业、亿帆鑫富都宣布从7月8日起开始停牌，开尔新材则是从昨天开始停牌，而天通股份和华仪电气更是从上周末就已经宣布停牌。
除了等待市场环境变好以外，补充质押也是“自救”的有效手段之一。
昨天晚间，质押股权折价率达到55.69%的东睦股份发布公告称，公司接股东宁波金广投资股份有限公司的通知，因对其原已质押的东睦股份股票1800万股的风险控制需要，金广投资已将公司有限售条件流通股股份400万股与海通证券股份有限公司办理了为期20.4个月的股票质押式回购交易补充质押(不增加融资余额)。
各大银行投行部近期日夜开会
股权质押告急紧张的其实不止是上市公司，对于看似拿着生杀大权的银行而言，随着“抵押物”的不断“缩水”，银行等机构的“警报”也已响起。
股票质押是出于融资的目的，但作为资金融出方，都会设定一个履约保障比例。一般而言，通过券商渠道进行股票质押式回购交易，质押率多为30%，而预警线和平仓线分别为质押价格的150%与130%，一旦股价在质押后跌幅超过50%，即逼近预警线。
而在银行，限售股提供质押担保的融资，则按照20日均价计算40%左右的折扣率，警戒线设置在折扣率的1.4倍，若融资期限内连续3个交易日收盘价跌破警戒线，那么必须在第四个交易日追加股票或现金。
前车之鉴并不是没有，以前“德隆系”等资本大亨就曾频频通过股权质押实现飞速扩张，但在其崩塌后，股价连续跌停，抵押物价值大降，不少银行等机构损失惨重。因此近期股灾式的下跌，同样让银行等机构心急如焚。
一家国有大行投行部人士告诉记者：“不瞒你说，我们最近真是天天开会，天天加班，也就是为这个事情，虽然目前行里还没有发生质押的股票跌破警戒线的事情，但的确有的已经很逼近了，我们也已经在积极地跟上市公司方面联系协商相关事宜。”
按照常规的程序，一旦上市公司控制人无法提供新的“抵押物”，券商、银行等随后很有可能对股权进行转让或抛售变现，这将会给上市公司带来更加不利的影响，同时给市场造成不稳定因素。另一家股份制银行人士表示，不到万不得已不会走这一步。“毕竟对象是上市公司，股权转让或是抛售无论对上市公司、银行还是对中小股东、投资者，都是下下策，我们目前已经在积极跟对方协商，希望通过增加抵押物或是归还部分现金等方式，缓解目前的压力。”
银监会加入“救市”大军祭出“支持调整平仓线”等四大招
昨日开盘前，银监会新闻发言人出面表示将为促进资本市场持续稳健发展而努力，并祭出“四大招”加入救市大军。这也是促成昨日股市各大指数迅速拉升的催化剂之一。
根据银监会的公告，一是允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整。
二、支持银行业金融机构主动与委托理财和信托投资客户协商，合理调整证券投资的风险预警线和平仓线。
三、鼓励银行业金融机构与中国证券金融股份有限公司开展同业合作，提供同业融资。
四、支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资，加强对实体经济的金融服务，促进实体经济持续健康发展。
业内人士表示，其中第一和第二条最为关键，股权质押贷款的展期是为解除流动性危机助力，缓解了由于大面积停牌或可能造成的流动性风险。而第二条则显然是给予了银行和上市公司更大的回旋余地。上述某股份制银行人士表示，“我们也不希望采取强制平仓等极端手法，引发市场更大的波动的话只会加剧危机。如今银监会出面松绑，对银行而言一方面回旋余地更大。另一方面也算吃了一颗定心丸。”
相关统计显示，今年A股市场有近600家上市公司股东进行了股权质押融资，多数股票质押时均处“牛市”行情，因此也颇受银行和券商的认可。然而，此次股灾式的暴跌让银行等金融机构都措手不及，警报频作。
在此前两市超一半以上的上市公司停牌时，就有分析表示，上市公司停牌极大可能是受到股权质押逼近警戒线的困扰。此次银监会允许银行对已到期的股权质押贷款进行展期以及自行协商调整平仓线，极大地缓解了停牌的上市公司的忧虑。
